前7月国资经营预算大涨39.8%，全年却要降6.8%——钱从哪来，又该往哪去

前7个月全国国资经营预算收入2575亿元，同比增长39.8%，数字摆在那儿，看起来是个实打实的好消息。

但翻到预算执行报告的另一页，画风变了：2026年全年预计收入7966亿元，反而比2025年实际完成的8547亿元下降6.8%。

前7月冲得这么猛，全年盘子却往下走。这种"前高后低"本身就说明，眼前这波增长，不像是经营面自然改善带来的。

这波钱，主要是靠"两条绳子"勒出来的

一条是提标。2025年执行过程中，央企利润上缴比例做了上调——一般竞争型企业（冶金、运输、电子、施工等）从 15% 提高到 30%，军工、转制科研院所、邮政、国铁等从 10% 提高到 20%；同时烟草与石油石化、电力、电信、煤炭等资源型企业合并为一类，统一按 35% 执行。

另一条是征管。地方这两年在压实收缴节奏，安徽推"三交"机制（预交提速、欠交管控、特别收益上交），福建要求每年3月31日前先交回半数收益。比例加上去、节奏赶上来，前7月的数字自然就冲上去了。

问题在于，这两件事都是政策性动作，不产生新的经营增量。比例上调一次，红利就计入当年预算，下一年没有新增空间；征管节奏赶一次，该收的钱提前收了，后面的月份自然就没了后劲。

报告里那句"不具备大幅增长基础"，说得其实很直白。

三条硬约束，决定了这条路走不长

国资经营预算征的是国企上一年度实现的利润，不是当年。2026年收上来的钱，基数是2025年的利润，这个数字在年初就锁死了，全年不可能临时变出来。

再往上看基数。2025年全国国资经营预算收入已经从上年的6700亿元左右爬到8547亿元，一年涨了近三成。站在这个高位上，再谈翻倍增长，客观上不现实。

更现实的压力是利润本身。部分地方国企利润阶段性下滑，资源型行业此前的高速增长周期已经落幕。这个节点继续往上提上缴比例，抽走的不是多余的利润，是国企维持运营的底盘。

换句话说，"加码收钱"这条路，边际空间已经见顶。

真正的落差，在400万亿和8000亿之间

换一组数字看。截至2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元，加上地方国企，全国国企资产总额超过400万亿元；同年央企利润约2.5万亿元，全国国企利润超过4万亿元。

而作为"第三本账"的国有资本经营预算，一年收入也就8000多亿元。这8000多亿里，2025年有5741亿元调入一般公共预算，占比67.2%——自己留一小部分，大头给了民生。

这组数字放一起，落差就很清楚了：400万亿的资产盘子，真正通过经营预算这个通道"生出来"的钱，一年只有8000多亿。中间那一大截，是趴在账上没有被运营起来的存量——老旧厂房、闲置土地、停摆的子公司、没人用的设备。它们不是没价值，是没有进入经营循环。

中国财政科学研究院研究员文宗瑜近期的表述点到了关键：要跳出"单一提缴比例"的思路，把重心放在强化国有资本市场化运营、加大存量资产盘活上。这话放在地方层面，分量比放在中央更重。

对区县城投和地方国企，意味着三件事

第一件，家底要重新盘，而且要分类盘。

哪些资产能对外招租，哪些适合改造合作，哪些具备证券化条件，哪些只能持有观察，不能再用一张Excel笼统管着。一资产一策的前提，是先把权属、现状、限制条件摸清楚——这也是为什么大量地方国企做了好几年盘活，真正落地的没几个，根子在前置摸底没做到位。

第二件，产权交易平台要用起来，不能只当"挂牌场所"。

交易所、国资运营公司的价值，不只是走个合规流程，而是发现价格、撮合跨区域买方。本地找不到接盘方的资产，放到更大的项目池里，成交概率完全不一样。很多区县城投的闲置物业，最后不是本地消化的，是通过跨区域项目对接出去的。

第三件，证券化退出要提前研究，不能临到处置才想起。

产业园区、保障性租赁住房、成熟商业物业这类具备稳定现金流的资产，REITs是有现实通道的；达不到发行条件的，优质部分也可以研究注入上市公司。这条路不是短期变现，而是把"资产"变成"资金"再变成"资本"的循环——前提是资产本身干净、现金流可核算。

一个正在变化的指挥棒

地方国企这两年的考核口径，已经在从"重建设、重规模"往"重现金流、重收益"上挪。

盘活存量不再是报表上的附加动作，而是和国资经营预算的可持续性直接挂钩的主战场。靠提比例、赶节奏能解决一年的数字问题，解决不了长期底盘问题。